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华泰证券一月回顾市场激荡加剧宽松不期而至

2019-09-14

  华泰证券:一月回顾市场激荡加剧 宽松不期而至 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  一月回顾:市场激荡加重,宽松不期而至2016开年第一个月,全球资产走势好似去年八月再现,但又不乏新的博弈节点出现。

  月初人民币加速贬值1.4%,扰乱了市场对汇率的预期,全球风险资产大幅下挫。随后汇率再度回到强力的管控之中,复归稳定,但贬值压力悄悄转移至港币。港币汇率并非不堪一击,但香港资产难逃被挤压的恶运。上周美联储决定暂不加息。在经济放缓、金融不稳局面下,不难预感联储加息节奏会有放缓。周五日本意外降息,但意义大于实质。日元近期的平衡难免被打破,但长时间来看日本必须要为未来进入景气下行周期做一定政策储备。且日本经济的主要矛盾仍在改善负债和扩大刺激之间,长时间目标和短期目标难以调和,意味着宽松空间终究有限。

  外汇市场走势:负利率推动日元贬值,人民币汇率趋稳本周美元指数继续小幅上涨0.28%至99.6。周三美联储决议偏鸽,保持利率不变,在加息进一步推迟的可能性之下,美元上行动力有限。日本政府在周五意外宣布降息,进入负利率,当日日元大幅贬值,一周共贬1.96%。本周人民币保持稳定。近期央行一系列举措表明前期利率和汇率政策的优先级出现边际变化,同时美国加息预期减弱也下降了汇市维稳的成本。当前央行对汇率仍有极强的掌控力,但难的是和市场预期的协调,即避免人民币寻底和市场预期的螺旋下落。

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