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地产行业逻辑持续验证关注近期事件催化行情

2019-10-12

  地产:行业逻辑持续验证 关注近期事件催化行情 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  大行业、小龙头,市场集中度提升逻辑持续验证。物业服务属于房地产后市场,市场空间达万亿(参考报告《物业管理服务专题报告一:万亿蓝海开启,千亿市值龙头可期》,市场集中度远低于上游地产开发商。龙头企业在范围扩张中顺应行业发展趋势,在市场份额提升和业绩增速上优势显现,龙头物管企业享受行业增长和市场集中度提升两重红利的逻辑再次得到验证。根据中指研究院最新发布的《2018中国物业服务百强企业研究报告》,1)百强物业管理面积市场份额 2.4%,较2016年提升 个百分点,TOP10物业管理面积市场份额11.1%,较去年提升0.88个百分点。2)百强物业2017年营收、净利润均值分别同比增长18.2%、25.2%。

  刚需消费+现金流状态良好,轻资产模式增强板块吸引力。1)物业管理为为业主生活、工作等服务的刚性消费需求,尤其是占比最多的住宅社区物业管理为ToC端收费模式。据中指研究院数据统计,2017年百强物业平均物业费收缴率为94%、续约率为98%,表明百强物业的项目稳定性和基础物业管理服务业务现金流的可持续性良好。2)物业管理为轻资产运营模式,单纯经营上一般无较大资本开支和折旧摊销。龙头物业管理公司多年经营积累大量资金,一般无需通过债务融资保持运营,充足的资金储备也成为相干公司在业务拓展和外延扩大的有力保障。

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