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中泰证券北上资金加速流入

2019-10-12

  中泰证券:北上资金加速流入 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  本周资金面情况跟踪股票市场:资金需求方面,本周批准富士康工业互联股份有限公司1家申请。截至5月11日,5月份计划上会3家,通过率100%;资金供给方面,截至5月11日,2018年北上资金净流入969亿元(2017年全年1997亿),本周北上资金净流入124亿,南下资金净流入41.3亿。本周产业资本增持22.4亿,减持45.4亿。其中,高管净减持13.4亿,个人净减持3.3亿,公司净减持6.2亿。

  银行间市场:月初资金扰动因素减少,资金面如预期宽松。截至5月11日,银行间质押式回购加权利率1天/7天收于2.49%/2.80%,较上周下降10bp/6.5bp,非银方面,资金成本也有所下降,R007与DR007之差较上周回落5bp。SHIBOR(3个月)SHIBOR(3个月)为4.05%,较上周上行6bp,本月至今平均4.01%,4月平均4.15%。

  债券市场:国内方面,短端国债利率小幅回落,长端利率有所回升,期限利差持续走阔。从高频数据来看,4月经济表现好于预期,市场此前过度悲观的情形开始修正;从周末中美贸易争端的谈判来看,进展可能出现转机,避险情绪有所消退,对长端构成利空。截至5月11日,1年期国债到期收益率为2.93%,10年期国债到期收益率为3.69%,短端利率较上周下落1bp,长端利率较上周增加5.6p,期限利差扩大6bp至76bp。

  海外方面,美中即期汇率与短端利差明显背离,截至5月11日,美元兑人民币中间价为6.35,本月至今平均6.37,4月平均6.30,一年期中美利差达到65bp。

  实体流动性:非标融资持续萎缩,企业融资需求并未走弱,M1、M2增速小幅上升,M2-M1的剪刀差保持安稳。4月新增社会融资1.56万亿,前值1.33万亿,去年同期1.39万亿。(1)严监管背景下,非标持续收缩的局面并未改变。4月信托贷款收缩94亿,拜托贷款减少1481亿。(2)企业融资的需求并未走弱。4月非金融企业贷款新增5726亿,环比上涨73亿,同比增长639亿。另外,4月新增人民币贷款1.18万亿,分别较3与去年同期增加600亿与800万亿,同时,债券融资与股票融资、承兑汇票都与上月相比出现明显上升,这也表明非标融资受限后,实体对融资需求逐步转向标准化的产品。(3)受房地产销售疲弱的影响,居民中长期贷款出现回落,随着未来房贷额度收缩的趋势并未改变,居民中长期贷款的增长可能仍旧比较平缓。4月M2同比增速快速滑落至8.3%,较上月上升0.1%;4月M1同比增速回升至7.2%,较上月上升0.1%;M2与M1的剪刀差维持3月的1.1%。

  风险提示:经济超预期下行,监管超预期等

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