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新时代证券美联储加息速度或放缓但周期可能

2019-08-23

新时代证券:美联储加息速度或放缓 但周期可能拉长 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话称美国经济已经接近美联储最大化就业和价格稳定的目标,利率“略低于”(justbelow)中性区间,货币政策没有预设的路径。受此影响,美国三大股指悉数上涨,美元指数和美债收益率承压下跌。

美联储加息进程或放缓对于利率水平,鲍威尔表示,按历史标准来衡量,利率仍然处于较低位,而且利率“略低于”(justbelow)中性区间。而这与10月鲍威尔“当前利率水平可能距中性利率还有一段距离(alongway)”的表态截然相反。鲍威尔发言“偏鸽”的原因主要有以下两点:首先,对经济增速放缓的担忧。美国经济周期面临拐点,美国经济将由过热向均衡收敛。其次,意在安抚市场情绪。资本市场和实体经济密切相关,次贷危机之后资本市场表现成为美联储日益关注的对象。

鲍威尔的讲话对市场的加息预期有一定影响,但并没有出现颠覆性的影响。

根据CME美联储观察工具显示,在鲍威尔发表讲话后,自2018年12月至2019年12月,美联储加息两次的概率升至38.5%,加息三次的概率降至22.6%。表明市场对美联储短期内的加息预期不变,2018年12月仍大概率加息,但对长期加息预期有所放缓。对比此前11月FOMC会议声明发布后的CME显示的加息预期来看,2019年底联邦基金利率的预期区间由2.75%-3.00%降至2.50%-2.75%。

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