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中投证券仍是存量博弈

2019-09-15

  中投证券:仍是存量博弈 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  截至周五收盘全部A股总市值53.6万亿元,非金融PE(TTM)43.4X,创业板PE(TTM)70.6X。上周全球主要指数大都下跌调整,标普500VIX指数有所回升。受地产限购资金分流预期影响,A股场内资金博弈有所反弹,涨幅位于全球前列。

  市场资金面可能难乐观。1、上周保证金与成交比值为2.78,量能虽有所反弹,但仍难支撑目前点位扩大。上周新增自然人数量(42.14万人)较为温和,同时持仓投资者数量延续下滑(表明新增持仓少于清仓账户),普通经纪账户银证转账延续明显净转出(之前一周净转出1042亿元),普通经纪账户保证余额12223亿元创出了股灾以来新低。2、建议关注本周二普通经纪账户保证金数据,地产限购后的资金流变化,可能决定后续外围风险偏好回落背景下,A股抗跌的持续性。3、上周人民币出现阶段贬值趋势,从中美利差阶段扩大、美元趋强、地产限购资金流分流换汇等因素看,人民币缓贬值仍在延续,不利于国内资产价格。4、美国大选“二辩”以后最新民调显示,平均而言特朗普要比希拉里落后7个百分点,正在偏向希拉里胜出。美联储9月货币政策会议纪要显示多数成员支持尽快加息,但同时暗示将采取渐进的加息方式,市场开始对12月加息有所担忧,市场风险偏好趋向良性回落。后续仍需要关注意大利宪法公投(12月4日),英国进入实质脱欧。

  上周融资余额上升207亿元,重要股东净减持20亿元。之前一周新增股票自然人投资者42.14万人。截至上周四融资余额约为8904亿元,相比之前一周上升207亿元。10月以来重要股东净减持20亿元。上周主要基金公司仓位低位安稳。

  物价回升,货币降息通道阶段关闭。9月CPI同比增1.9%,略超预期;PPI快速反弹转正,基本与PMI购进价格指数相吻合。物价回升,货币降息通道阶段关闭;同时伴随房地产调控,货币政策应变的弹性在增大,离紧缩仍有距离。农产品价格指数节后延续回落;上周煤价延续回升,螺纹钢价格略有回升,库存在低位安稳。9月进出口数据略有回落,外需仍显疲软。

  宏观流动性整体安稳。上周央行公然市场净回笼3550亿元,同时MLF续作3010亿元。上周7天、14天回购加权利率平稳略落;票据利率安稳。。

  中期加仓仍需静待市场下跌机会。阶段仍然建议配置行业景气稳健的板块:

  食品饮料、医药(医疗、生物制品)、电子(汽车电子、LED)以及军工高端型材。

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