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公用事业油气改革深化进行时荐4股

2019-10-12

  公用事业:油气改革深化进行时 荐4股 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  核心观点:2015年门站价下调、刺激天然气消费增速回升。我们判断天然气年均消费增速呈现“L”型,2016年即为拐点,2017年增速将继续维持在10%以上区间。2015年国家发改委连续两次下调门站价,使天然气应用经济性大为提高。调价效应逐步传导到天然气下游各终端消费利用,LNG重卡、天然气集中式发电、工业燃气等方面。2016年月天然气消费累计增速从去年的4.75%强势反弹至12.09%。当前国际气价仍位于低位区间、政策面“煤改气”强力驱动、油气改革深化,结合对天然气下游各消费细分领域需求的细致分析,我们判断天然气年均消费增速呈现“L”型、2016年即为拐点,2017年增长将继续保持在10%以上区间。

  全球供给宽松、消费疲软,未来 -4年国际气价在当下低位区间徘徊可能性较大。从天然气本身供需开看,美页岩气量产后开始出口,天然气传统供应大国澳、中东等国新产能陆续投放,俄国产能负荷保持低位,EIA预测2020年全球天然气产量将从2014年的 .5万亿立方米升至5. 万亿立方米。缓慢的全球经济复苏步伐拖累消费增长,未来 -4年全球天然气饱量供应。EIA预计与气价高相关性的石油价格明年将在美元徘徊,即使限产协议达成,短期内也难推升处于宽松供给状态下的全球石油重回70美元以上每桶时代,未来 -4年国际气价在当下低位区间徘徊可能性较大。北美、欧洲、东亚3大消费区的价差将进一步将向下缩窄。

  政策强力驱动,消费总量和能源占比提升是大趋势。“10三五”、两会强调发展天然气下游消费利用,至2020年要将消费总量提升至4000亿立方米,总能源消费占比增加到10%;2017年为多数地方政府低蒸吨燃煤锅炉改造最后期限,整改相关补贴不断加码;油气改革深化,改革领域先从中游管分离、放开进口,到上游开采向第三方开放、下游分销充分竞争,价格改革机制是逐步实现居民、非居民气“双价并轨”、门站价环节“坑口”气行成竞争、核定管输价、压缩配气费中间环节,实现价税、价费分离。成立上海石油天然气交易中心,目的是逐步将国内所有天然气交易放到平台上,完善现货期货交易机制,在国际上取得天然气的定价权,侧面助推价改。终究实现天然气定价市场化会刺激下游需求增长。

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