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第一创业1月25日交易所信用债日评

2019-08-16

和讯特约

公司债——率呈普涨态势,低折算品种升幅明显

今日是(,)可转换券上申购日,冻结资金规模较大。加之春节临近,市场流动性逐渐趋于紧张,导致交易所7天大幅攀升至7.5%的高位。资金紧张导致今日交易所公司债成交极为清淡,仅10重钢债(AA,渝富资产担保,4.88年)成交过千万水平,但其收益率基本与昨日持平。资金成本上升对低折算率公司债影响相对较大,从今日盘面上看,不能在交易所质押融资的08新湖债(,)、09银基债和10杉杉债收益率升幅均在5BP以上,其中10杉杉债升幅更是达到10BP,收益率涨幅居两市公司债前列。由于春节前资金面状况不容乐观,因此对资金敏感的低折算比例品种需求短期内难以好转。08钒钛债(,)(A+,唐钢担保,2.1年)今日收益率上升幅度较大,其收盘到期收益率上升35BP至4.89%,但其今日成交不活跃。

企业债——低评级城投债窄幅震荡,信用利差降幅有限

虽然央行进行逆回购操作向市场投放资金,但今日银行间回购利率仍大幅上涨,临近春节的季节性因素是主因。资金面紧张令中短期险的信用债收益率仍然保持小幅上升的趋势。受此影响,今日交易所企债收益率也以上行为主,低评级城投债窄幅继续震荡,收益率波动不大。09怀化债(A+,土地担保,8.07年)到期收益率小幅上升1BP至7.25%,共成交1661万元。期限较短的08长兴债(AA-,土地抵押,2.95年)受资金面紧缩影响不大,收盘行权收益率仅小幅上升2BP至5.63%,目前其剩余4.95年的到期收益率为6.52%。09怀化债和08长兴债由于采取土地抵押担保,折算率较高,对资金面紧缩的承受能力相对更强。虽然上周企债发行频率放缓,一级市场发行利率持稳,但节后全年的供给压力仍较大,加之资金成本超预期上升,交易所企债信用利差缩窄的空间较小。

分离债——短债收益率回调,节前走势取决于资金面

今日股市震荡收跌,但交易所指跌幅大幅扩大,分离债指累计下跌0.16%。前期受资金面影响较大的08上港债(,)今日收益率有所回调,期到期收益率下降11BP至5.18%,其距到期不足30天。节前短期分离债受资金面影响较大。08江铜债到期收益率收涨3BP至5.70%。

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