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东北证券稳定为主线精准为目标

2019-12-12

  东北证券:稳定为主线 精准为目标 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  报告摘要:

  1月15日上午,发改委、财政部及央行出席国新办发布会。从3大部门的表态来看,我们认为今年政策最大的主线即为“稳定”,各项政策都将保持相对宽松。同时,各部门也都强调了“不会大水漫灌”,“精准扶持”将为政策制定的目标。

  国家发展改革委副主任连维良在发言中强调,要保持经济运行在公道区间,宏观政策要强化逆周期调节。“逆周期调节”意味着在应对经济下行压力的背景下,各项政策都将保持宽松。连维良还提到,加快发行和用好地方政府专项债券,支持在建工程及补短板重大项目建设。

  根据我们此前测算,今年基建增速(排除电力后)降回升至8.5%;而从最新发改委和财政部的态度来看,财政支出力度及预算赤字水平可能超越我们此前预期,基建增速有望更高。

  财政部部长助理许宏才在发言中指出,要加大减税降费力度。2018年全年减税降费规模约1.3万亿元。所以“更大规模的减税和更为明显的降费”意味着今年减税降费力度将明显高于1.3万亿元。目前具体的政策细节仍在制定之中,尚未完成,故而市场上的多数传言并不可靠,预计完整的减税降费方案将在两会推出。另一项积极的财政政策即是加大财政支出力度。而且财政部下定决心缩减一般性支出,这为减税降费并扩大财政支出范围提供了可行性保障。

  中国人民银行副行长朱鹤表示,把稳健的货币政策作为2019年工作的总基调。在总量方面,朱鹤提出,为实体经济提供足够的金融支持,M2和社会融资范围增速应与名义GDP增速大体匹配。反映出M2及社融增速有保8%的意向。目前货币政策更注重结构性调节,降息尚未提上日程,至少目前不会斟酌下降基准利率。但朱鹤的表态也说明央行会根据经济情况相机决定,如果未来经济数据继续走弱,不排除央行会使用降息的可能。同时朱鹤表示,降准不会影响人民币汇率,汇率仍有信心保持稳定。

  今年是建国70周年,也是实现“翻两番”任务的最后期限,经济稳增长将会是重要任务。政策上整体将会保持宽松,以对冲经济下行压力。

  同时,各部门也强调了“不搞大水漫灌”的提法,所以“精准”仍为今年政策的主要目标。在此导向下,房地产及去产能所触及的领域难有明显放松,高技术制造业方面的政策扶持力度仍会较大。

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