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中信建投四月数据速递

2019-12-12

  中信建投:四月数据速递 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  信息或事件:

  5月2日,中国人民银行发布公告,从5月10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调,这是今年内央行第三次上调存款准备金率。

  简评:

  1、投资逐渐回落。考虑到房地产新政的影响,我们测算,4月份投资当月增长25.5%。

  2、消费稳步上升。我们认为,短期通胀上升对消费名义增长有拉动作用。4月份消费增长18.5%。

  3、受2季度美国补库存影响,出口继续冲高,内需的旺盛也推动进口持续高位,但有所回落,顺差同比大幅缩小。海关刚公布数据,出口增长30.5%,进口增长49.7%,前四月进出口总值8559.9亿美元,同比增长42.7%。贸易顺差为161.1亿美元,下落78.6%。

  4、受投资回落影响,工业增加值增速小幅回落。4月份增长17.8%。

  5、CPI的增速基本符合我们的预期,而PPI增速略为超出我们的预期。CPI的上升既是翘尾因素上升的结果,更是新增因素提高的结果。近期部分地区的特殊天气导致蔬菜水果价格大幅涨价,这可以从商务部每周公布的食用农产品价格指数得到验证。近期农产品价格一改春节后的下跌走势,在4月中旬开始止跌回升,这直接致使了CPI中食品部份的涨势。市场通胀预期增强。

  6、对PPI,我们认为国际大宗商品价格的稳步上涨直接推动了进口商品价格的上涨,水、电、油、气等投入品价格也出现整体上涨态势,国际国内两个因素的共同作用使得PPI出现了超预期增长。从未来看,PPI的增幅可能会继续加大,并进一步向CPI传导。对传导效果我们将继续关注。

  7、4月新增贷款7740亿元,比3月提高约2633亿元,占到预定计划7.5万亿的10.3%,速度有所加快。商业银行放贷惯例是前松后紧,前四月人民币各项贷款增加3.37万亿元,占全年计划的45%,历史比较看,尚在公道范围以内。但5月2日央行宣布提高准备金率,显示对信贷规模控制不满意,而4月新增贷款应在考虑当中。主要考虑还是在于贷款的结构而非贷款的速度。1季度在同比少增1.98万亿元的情况下,除票据融资以外的一般性贷款同比多增1289亿元,未来贷款腾挪的空间小。所以综合判断贷款增长依然偏快。

  8、前4月外贸顺差161.7亿美元,外汇占款增加11225亿元,其中4月外贸顺差唯一16.8亿美元,同比下降87%,而外汇占款增加了3747亿元,显示出热钱流入的速度在加快。

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