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民生证券写在4800点之上

2019-09-15

  民生证券:写在4800点之上 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  1)一是证监会严打6类市场操纵行动,剑指中小板、创业板,造成资金偏好出现结构性调剂,主板再次回归;2)2是近期稳增长力度空前密集,20天出台11个重磅文件,下半年将开展 0个以上智能制造试点项目,基建与制造业成为短期防范经济下行风险的核心抓手,各类政策题材再度活跃,带动蓝筹上攻。

  第一个问题:大盘一日攻下两个百点关口的趋势能否延续呢?我们仍然看慢牛。

  今天,人民发表文章再次强调高度警惕高杠杆、泡沫化经济风险,政策层对股市高杠杆的态度已经十分明确,在整顿场内两融后,规范清算场外两融是意料之中。虽然周末的“券商自纠自查场外融资业务”消息没有影响今天主板向上走势,但实际上券商对伞形信托之外的场外配资业务已经不再吸收增量,而伞形信托的杠杆率也在下调中,场外融资盘的快速扩大暂告一段,没有加杠杆空间的牛市难以延续疯牛。

  注册制还没有落地,但从新股发行量与频率看,市场实际上已经提早进入注册制模式。

  6月2日起,2 只新股密集发行,其中包括巨无霸中国核电,预计此轮打新将冻结资金8. 万亿元,远远超过此前记录。加快股票供给已经成为监管层调理疯牛的主要工具,如果增量资金入场速度不及新股发行速度,那么市场将从增量玩法重回存量博弈。

  第二个问题:创业板是否就此被打入冷宫?我们依然认为真成长是本轮牛市主战场。

  本轮牛市始于201 年初创业板牛市启动,代表着市场对旧经济改革转型、新经济崛起的预期。创业板牛市一旦宣布终结,主板牛市也必将命不久矣,直接融资市场的半途衰退将直接影响新经济突起,新旧经济青黄不接的矛盾会更加突出。上一轮牛市时,股权融资占信贷融资比重为20%,目前这一比重仅为10%,革命尚未成功,仍需努力。

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