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中信建投全球复苏差强人意美元因素值得警惕

2019-09-14

  中信建投:全球复苏差强人意 美元因素值得警惕 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  全球经济复苏形势差强人意今年上半年,由于受美国与中国两大引擎经济形势的不甚理想,使全球经济复苏显得有些差强人意。虽然2季度以来,随着美国经济摆脱寒冬袭扰,库存冲击开始缓解,和中国经济在政府陆续稳增长政策的作用之下逐步企稳,全球景气状况开始回升。不过,全球景气延续扩张及美元呈现弱势震荡情况下,工业原材料价格徘徊震荡与金属价格震荡回落的态势,反映了当前的全球经济复苏态势依旧相对虚弱的本质。

  双速格局还将持续展望下半年,美国经济将进一步摆脱短期冲击因素而呈现延续复苏;欧洲经济在延续好转的情况下,随着欧洲央行稳增长力度的加强,其经济复苏的整体环境仍呈现出边际改善的态势;日本经济在渡过消费税提升对经济的短时间强烈冲击之后,在相对强力的政策刺激之下,经济景气将无大碍。

  对于新兴经济体所面临的国际环境我们认为依然不容乐观。在“3期”重叠之下,在房地产市场成交量与投资量增速延续回落的情况下,中国经济下行压力依然很大。受库存周期扰动影响,美国经济下半年进一步好转的概率较大,虽然新兴经济体从出口的角度会有所收益,但是,美联储宽松货币政策逐渐退出,紧缩政策什么时候开始的路线图也将日渐清晰,美元趋势走强的条件越发的充分。在此情况下,那些与中国经贸关系联系密切,以资源及一般加工品出口为主的新兴经济体(巴西、南非、印尼,马来西亚、越南、泰国等)国际挑战难有改观。与欧美因乌克兰问题而交恶的俄罗斯,在西方权势的制裁之下,经济困难难有改观。

  国际金融市场上美国因素值得警惕美国经济走强对全球复苏虽是好事,但是由美国经济复苏所引起的通胀水平回升,进而催生的美元走强与美国国债收益率爬升,对新兴市场的金融市场并不是福音。

  根据我们的研究,下半年随着美国经济的持续复苏,其通胀水平将反复考验美联储设定的2%预警线。在此情况下对美联储加息的预期将会不断升温,受此影响,那些经济增长原本就困难重重的新兴经济体,极可能会再次出现资本出逃的情况。且美债收益率随美国经济景气回升而出现的爬升,将抬升全球资金本钱。

  贵金属反弹行情行将结束,欧美股市行情还可延续基于我们前面对欧美经济走势继续好转,美元走势即将走强,新兴经济体经济依然挑战重重,中国经济下行压力不减的判断,我们认为贵金属、一般金属及工业原材料借助阶段性弱美元所构成的反弹行情行将结束,在经济景气不断好转的情况下,欧美股市的牛市行情还将延续。

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